离岸人民币一度跌破7.1，解读来了

2023-06-02 08:29:41 来源 : 期货日报

5月31日，美元兑离岸人民币、在岸人民币汇率均破7.1关口。

市场专家表示，近期人民币汇率出现一轮走弱，原因主要有三：一是美国经济和通胀的韧性刺激美元指数快速走强；二是中国经济复苏斜率放缓；三是中美货币政策节奏分化，债市利差再次放大。

(相关资料图)

摩根大通中国首席经济学家兼大中华区经济研究主管朱海斌表示，4月中国经济数据弱于预期，是短期人民币汇率走弱的主要原因之一。另外，从技术性分析来看，3月以来市场利率持续下降，包括7天逆回购、Shibor、国债利率均有下行，中美利差的扩大一定程度上也导致新一轮人民币汇率弱势。

至于近期的美元指数走势，其自5月10日以来快速拉升，接连突破102、103和104关口，5月31日一度触及104.69的高点。中信建投证券首席经济学家黄文涛认为，近期美国经济和通胀的韧性刺激美元指数快速走强。他表示，美元指数是全球货币定价的锚，当前美国经济走弱趋势不减，但不宜轻言衰退，部分领域甚至还有韧性。

与此同时，南华期货研究院外汇分析师周骥表示，上周美国两党围绕债务上限问题拉扯，叠加美国经济数据好于预期、且通胀数据居高不下，美元指数获得避险情绪升温和年内降息预期消退的支撑。

总体而言，黄文涛认为，当前人民币走弱既有美元指数走势的原因，也有国内经济复苏节奏的原因。后续变盘的影响因素还要从美元指数（短期）、政策出台时点（中期）和中国经济动能和信心（长期）等方向寻找。

黄文涛表示，在美联储6月议息会议之前，市场将围绕是否加息进行激烈博弈，其间美元指数不宜轻易言顶。但在“靴子落地”后，美元指数将出现阶段性顶部。

目前中国央行并未实质性调控汇率，但央行拥有丰富的工具能够使用。5月外汇会议时央行表示，“下一阶段，央行、外汇局将加强监督管理和监测分析，强化预期引导，必要时对顺周期、单边行为进行纠偏，遏制投机炒作。自律机制成员单位要自觉维护外汇市场基本稳定，坚决抑制汇率大起大落”。“我们倾向于认为，如果人民币继续走弱，那么央行将动用相关工具加以干预。另外，人民币汇率还受资本流动管理、债市币种结构、融资主体信用结构等多种因素影响，中美利差并不必然导致人民币汇率走弱。”黄文涛说。

朱海斌认为，今年两个关键因素影响人民币汇率。其一，中美经济增速差距。今年欧美经济整体环比增速下行，中国、印度相对而言表现更好。目前预期的增速差能够对人民币汇率提供支撑。其二，国内经常项目顺差变化。去年中国经常项目顺差约为4200亿美元，与GDP总值之比为2.3%。看向今年，经常项目顺差可能会降至2000多亿美元，与GDP总值之比在1.2%—1.3%，与去年相比明显收窄，这会对人民币汇率构成压力。在上述两股力量的综合作用下，朱海斌给出人民币汇率全年区间振荡的判断，他同时预计年底将在6.8—6.9运行。

黄文涛同时表示，今年国内经济复苏趋势较为确定。随着下半年库存周期向上、PPI转正催生利润上行周期启动，中国经济将逐步进入修复期后半段和扩张阶段。海外需求疲软，我国出口存在长周期增速下滑的风险。整体而言，他认为，短期看，美联储议息会议前后人民币相对稳定；长期看，中国经济稳中向好、政策储备充足，人民币不存在持续走弱的基础，尤其是随着美元的走弱，人民币有望企稳，甚至会进入升值通道。

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